香飘飘(603711)投资重点:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依靠先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完毕了贩卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以跨越50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依靠先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完毕了贩卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以跨越50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业慢慢走向成熟，公司效力于开展第二延长弧线年革新性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情障碍下，局部即饮消费场景遭遇还击，叠加公司即饮营业缺乏体会，Meco果汁茶正在贩卖到达近10亿元峰值今后崭露下滑。2023年，伴跟着疫情防控战略的调度，饮料消费场景完毕克复，公司成当即饮贩卖核心，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，晋升重心网点遮盖率，饱动冰冻化罗列维护。目前即饮营业的调度和克复已初见成果，2023年即饮收入同比延长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛营业，格式优，盈余本领强，为第二延长弧线连接“造血”。国内冲泡奶茶原委多年优越劣汰的墟市采取，角逐格式已根本平稳，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡营业根本坚持正在40%掌握的高毛利率水准，是公司中心的利润起源冲泡，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡营业告白进入的削减，冲泡营业盈余本领连接革新。咱们以为他日冲泡营业仍有看点，1）产物革新：公司注重产物革新，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡界限举行进一步搜求；2）区域深耕：2023年公司华东墟市营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、墟市占比仅为8%/5%/4%，方今冲泡营业区域分散不均，正在渠道端仍有进一步开掘的潜力。

　　即饮营业第二延长弧线连接造就，盈余革新可期。公司重心造就的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，到达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联思现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司方今以学生群体为重心举行营销，网点重要分散正在学校及周边，顶峰工夫果茶曾到达过近9亿元的贩卖额，咱们以为果茶产物原委几年的造就曾经有平稳的消费群体，他日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶开展多年，成立多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店兴盛开展，由广东市辐射寰宇，推动了冻柠茶这一品类的消费者指导。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一急迅开展的赛道，2023年公司正在原点网点举行重心引申，贩卖阐扬卓越冲泡。他日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮营业收入到达16~18亿元掌握的体量即可完毕盈余，2023年公司即饮营业完毕9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮营业伴跟着渠道的拓展，仍希望完毕较高的延长，盈余革新时点渐行渐近。

　　股权驱策激励内部筹备生机，人事调度后他日革新可期。2023年公司再次启动股权驱策，激励内部筹备生机，2023年顺遂完毕方针。人事调度上，2023年12月博鱼体育官方，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的办法填塞绑定职业司理人，相较于此古人事调度多为贩卖担任人的调换，本次人事调度的权责领域晋升到总司理级别，表现公司及新束缚层较大的革新信念。预测后续，公司冲泡营业盈余本领强，为公司供给平稳现金流，即饮营业方今仍处于进入状况，原委一年的打磨，方今即饮渠道的打法曾经比拟过去有所提高，未

　　来正在较强的革新预期下，即饮营业希望进一步理顺，跟着即饮营业费放量，公司他日弹性可期。

　　盈余预测和投资评级：公司冲泡根本盘坚韧，第二延长弧线即饮板块曾经起势，双轮驱动雏形已现，公司注重驱策，他日革新预期猛烈。咱们调度对公司的盈余预测，估计2024-2026年公司的开业收入别离为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润别离为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS别离为0.87/1.12/1.28元，对应PE别离为17/13/12x。研商到公司即饮营业连接放量，该营业盈余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危机提示：1）新品引申不足预期；2）冲泡营业克复不足预期；3）原原料价值超预期上行；4）行业角逐加剧；5）食物太平题目等。

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　　中材国际(600970)投资重点中材国际：环球最大的水泥本事配备工程编造集成任事商，供给研发打算、配备成立、土修装置、矿山任事、出产运维等“一站式”编造集成任事。工程主业是公司功绩压舱石，营业组织转型，国际化开展得到卓著效果，2023年工程冲泡、配备、运维营业别离奉献毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重点天安新材深耕掩饰原料行业20余年，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了造造陶瓷、防火板等原料，同时寄托子公司的渠道资源扩展家装和公装营业，打造泛家居资产链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年寰宇造造陶瓷

　　上能电气(300827)投资重点：正在坚持光伏逆变器古代营业高速延长的同时，公司鼎力拓荒储能变流器及编造集成营业，乘光储行业之春风，依靠本事上风以及多年墟市渠道构造，正在海表里重要墟市慢慢修树品牌口碑，组织性盈余本领希望晋升。行业预测：迎来需求总量晋升+多样性凸显的苛重开展期2022Q4起光储编造重要原

　　恒辉安防(300952)本期实质概要:多年深耕效力性安防手套，确立行业当先位置。公司设立于2004年，目前重要从事安防用品和高分子新原料出产和贩卖，贩卖渠道以直销为主，产物贩卖涵盖境表里墟市，筹备产物囊括效力性太平防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司完毕开业收入9.77亿元，同比延长

　　近段时候，多途资金大力摆设A股中心资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为络续第4个月净流入。细数从2月单月净流入往后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这此中，对中心龙头的增持是较为昭彰的一个特性。全部来看，截至6月4日，2月往后北向资金对1400余只个股举行了增持，超5博鱼体育官方公司深度钻探：冲泡龙头改动复兴即饮生意蓄势待发